Sagst du, dass die Börse zusammenbrechen wird?

Nein. Ich sage, dass eine Korrektur wahrscheinlicher ist als ein Bärenmarkt, weil die Fundamentaldaten der Wirtschaft weiterhin gesund sind. Eine Korrektur ist ein gesunder Fall innerhalb eines Trends, der noch lebt; ein Bärenmarkt ist etwas anderes. Und keines von beiden ist sicher: Es sind Szenarien, die ich beobachte, keine Vorhersagen.

Warum wartest du genau auf September–Dezember?

Weil mehrere Dinge in dasselbe Fenster fallen: ein ungelöster Konflikt mit dem Iran, der das Öl viel höher treiben und die Hand der Federal Reserve zwingen kann, ein Yen-Carry-Trade, den die Bank von Japan begonnen hat aufzulösen, und ein Kalender mit Zwischenwahlen, in dem September und Oktober statistisch die schlechtesten Monate für Aktien sind, wobei der Oktober oft der Monat ist, in dem der Markt seinen Boden bildet. Es ist kein magisches Datum: Es ist, wo sich die Uhren ausrichten.

Ist das nicht dasselbe wie die Dotcom-Blase von 2000?

Es ähnelt viel mehr 1998. Im Jahr 2000 gab es überall Euphorie und wahnsinnige Bewertungen; heute sind die Bewertungen anspruchsvoll, aber es gibt keine weit verbreitete Euphorie, und viele der führenden Unternehmen verdienen sehr viel Geld, was 2000 nicht der Fall war. Die Blase ist bisher an einem einzigen Ort: den Halbleitern.

Was würde deine Meinung ändern und dich früher kaufen lassen?

Dass die Warnsignale erlöschen: dass das Öl zurückgeht, dass der Kredit ruhig bleibt, dass die Gewinne nicht nach unten korrigiert werden. Wenn sich das Feld früher klärt, wird die Wartezeit kürzer. Die Entscheidung ist nicht an einen Kalender genagelt: Sie wird jede Woche mit den vorliegenden Daten getroffen.

Ich eröffne mein Portfolio mit $40,000 und kaufe nichts

Heute eröffne ich ein öffentliches Portfolio mit $40,000 meines eigenen Geldes, auf einem echten Konto, dem jeder folgen kann, und von jetzt an wird jede Bewegung, jedes Datum und jeder Grund festgehalten, bevor jemand weiß, ob es funktioniert hat.

Alles davon ist noch in bar, wartend. Und ich weiß, dass das für viele Leute seltsam klingt. Man eröffnet ein Portfolio, um zu investieren, nicht um zuzuschauen.

Aber gut zu investieren heißt vor allem, zu wissen, wann man es nicht tut.

Lass mich dir die ganze Karte zeigen. Daten, kein Lärm, und jedes Chart, das ich mir selbst ansehe.

Am Ende wirst du verstehen, warum dieses Portfolio zunächst auf ein Einstiegsfenster zwischen September und Dezember 2026 wartet, und wie du dich vorbereiten, dein Portfolio schützen und dieses Fenster nutzen kannst, um ein Vermögen aufzubauen, das weiter wächst, auch wenn sich die Welt verändert.

Ist der Markt krank, oder nur eine Ecke davon?

Nur eine Ecke. Und das ist als Erstes zu verstehen, weil fast jeder es falsch versteht. Seit Monaten hörst du, „es gibt eine KI-Blase“ und „das wird platzen“.

Aber wenn man sich die Daten ansieht, ist die Wirtschaft weit davon entfernt, kaputt zu sein: Die Arbeitslosigkeit liegt bei 4.2% und sinkt, sie steigt nicht; die Unternehmen im Index verdienten 20% mehr als letztes Jahr, mit Rekordmargen; der Kredit ist so ruhig wie seit Jahren nicht; und die Inflation geht schnell zurück, schneller als fast jeder erwartet hatte. Nichts davon ist eine Wirtschaft am Rande des Abgrunds.

Die Blase, wenn man sie so nennen will, ist an einem einzigen Ort: den Halbleitern.

Dort ist etwas passiert, das es wert ist, mit Respekt betrachtet zu werden, denn wir haben es schon einmal gesehen.

Ein Chart, das den Halbleiterindex in seinem aktuellen Zyklus und in der Dotcom-Blase von 2000 übereinanderlegt, jeweils gemessen ab dem eigenen Tief. Die beiden Kurven folgen einem sehr ähnlichen Verlauf: die aus den Neunzigern gipfelt nach 5.8 Jahren bei +1,024% und stürzt dann um 83% ab, während die aktuelle nach 6.4 Jahren bei +815% steht.

Dieses Chart kostet mich etwas Schlaf, ich werde dich nicht anlügen. Es ist derselbe Index, fünfundzwanzig Jahre auseinander, der einen sehr ähnlichen Weg geht.

Das heißt nicht, dass er wieder um 83% fallen wird. Zwei Fälle machen keine Regel, und ich komme am Ende darauf zurück, denn es gibt eine zweite, viel optimistischere Lesart.

Aber es bedeutet, dass diese Ecke des Marktes sehr weit, sehr schnell gelaufen ist, und solche Dinge kühlen sich selten sanft ab.

Ich habe gesagt, zwei Fälle machen keine Regel. Hier ist ein dritter, und der stammt nicht aus einem Geschichtsbuch: Er ist diesen Sommer passiert.

Ein zweigeteiltes Chart. Links ein Schema des klassischen spekulativen Zyklus, mit seinen Phasen vom Start und Enthusiasmus über Euphorie und „neues Paradigma“ bis zu Verleugnung, Angst, Kapitulation und Rückkehr zum Mittelwert, mit einer goldenen Markierung auf der Erholung, die auf die Verleugnung folgt. Rechts der KOSPI in wöchentlichen Kerzen von Januar 2025 bis August 2026, mit denselben Phasenbeschriftungen entlang seines Anstiegs, einem Hoch von 9,385.59 am 19. Juni 2026, einem Tief von 5,262.77 bei −43.9% dieses Hochs, und einer Erholung von +31.3%, die ihn trotzdem 26.4% unter dem Gipfel belässt.

Das ist der KOSPI, der südkoreanische Index. Seine beiden größten Unternehmen, Samsung und SK Hynix, stellen die Speicherchips her, auf denen der gesamte Ausbau der künstlichen Intelligenz läuft, also wenn sich der Chip-Trade bewegt, bewegt sich Korea zuerst und am stärksten.

Und schau, was er getan hat. Er ist das gesamte Lehrbuch hochgeklettert — Start, Enthusiasmus, Euphorie — und erreichte am 19. Juni sein Hoch, genau an dem Punkt, an dem alle anfangen zu erklären, warum es diesmal anders ist.

Sechs Wochen später lag er 43.9% tiefer.

Jetzt sieht es so aus, als würde er sich erholen, und alle sagen, das Schlimmste sei vorbei. Mich beunruhigt das immer noch sehr, denn solche Bewegungen sind darauf angelegt, die Leute long und gefangen zurückzulassen, um sie dann heftig nach unten zu schlagen.

Und warum beunruhigt mich ein einzelner Sektor?

Im Halbleitersektor baut sich ein großes Problem auf. Ein Sektor, der so wichtige Indizes wie den Nasdaq 100 angeführt hat. Ein Sektor, der, wie wir sehen können, bereits signalisiert, dass eine ernsthafte Korrektur bevorsteht.

Ich glaube fest daran, dass diese Korrektur, wenn sie kommt, die Indizes hart und schnell mit nach unten ziehen wird.

Bisher haben die Chips korrigiert, und die Indizes haben es kaum bemerkt, wegen etwas, das man Sektorrotation nennt: Das Geld verlässt einen Teil des Index und wandert in einen anderen, sodass sich der Index selbst hält.

Wenn diese Rotation ausläuft und die Halbleiter weiter fallen, wird der Index es mit voller Wucht spüren.

Und ich bilde mir das nicht ein. Es gibt bereits Risse. Bei den drei großen Namen der künstlichen Intelligenz stieg der Kurs weiter, während die Kraft, die ihn antrieb, ausging.

Wochenchart von Alphabet mit einer bärischen Divergenz: der Kurs steigt von $349 auf $408.61, während der Stärkeindikator fällt. Der Kurs heute liegt bei $340.65, unter dem Punkt, an dem die Divergenz begann.

Wochenchart von Nvidia mit einer bärischen Divergenz: der Kurs steigt von $212.19 auf $236.54, während der Stärkeindikator fällt. Der Kurs heute liegt bei $227.98, wieder nahe an diesem Hoch.

Wochenchart von Broadcom mit einer bärischen Divergenz: der Kurs steigt von $414.61 auf $495, während der Stärkeindikator fällt. Der Kurs heute liegt bei $371.54.

Beachte ein Detail, das kein Zufall ist: Die Hochs kamen nicht am selben Tag. Nvidia erreichte sein Hoch am 11. Mai, Alphabet am 18., Broadcom am 1. Juni.

Das war kein Schreck einer einzelnen Sitzung. Es war eine Abfolge, die von innen begann, bei den einzelnen Aktien, und sich Woche für Woche nach außen zu den Indizes durcharbeitete. Genau so beginnen die großen Rotationen.

Und wer sieht das noch?

Das große Geld. Und hier hört es auf, meine Meinung zu sein, und wird zu einer Tatsache, die jeder überprüfen kann. Jede Woche veröffentlicht die US-Aufsichtsbehörde, wer am Futures-Markt positioniert ist und auf welcher Seite. Und was sie gerade zeigt, ist eines der auffälligsten Dinge, die ich seit Jahren gesehen habe.

Chart des Abstands zwischen der Position des kleinen Geldes und der der fremdfinanzierten Fonds in Nasdaq-100-Futures. Die Linie erreicht +39.4%, den Rekord der gesamten Serie von 238 Wochen.

Die großen Fonds sind voll mit Abwärtspositionen, während gewöhnliche Leute mit vollen Händen kaufen. Der Abstand zwischen beiden war seit viereinhalb Jahren nie so groß.

Das hat einen hässlichen Namen: Distribution. Die Eingeweihten reichen das Papier an diejenigen weiter, die zu spät kommen.

Und warum genau September–Dezember?

Die übrigen Anlagen stellen sich bereits für ein angespanntes Szenario um diese Daten herum auf, in der klassischen Kette: der Dollar steigt, die Anleiherenditen steigen, und das setzt Aktien und die spekulativsten Ecken unter Druck.

Wochenchart des Dollarindex. Ein Deckel bei 100.43 hielt 54 Wochen, mit dem ersten Schlusskurs darüber am 15. Juni 2026 bei 100.85 und einer Projektion bei 104.56. Der Kurs ist seitdem wieder unter diesen Deckel gefallen.

Wochenchart der Rendite der US-30-jährigen Anleihe, die ein aufsteigendes Dreieck bildet: ein Deckel bei 5.17%, dreimal berührt in 2.8 Jahren, zwei höhere Tiefs darunter, und eine Projektion bei 6.43%.

Die Anleihe zählt mehr, als es scheint, und hier ist der Mechanismus: Wenn das, was die Anleihe zahlt, steigt und das, was Unternehmen zahlen, nicht steigt, schrumpft die Belohnung dafür, Aktienrisiko einzugehen. Und gerade jetzt liegt diese Belohnung auf Tiefstständen.

Und der nervöseste von allen ist, wie immer, Bitcoin: die Anlage, die am stärksten steigt, wenn es zu viel Geld in der Welt gibt, und am stärksten fällt, wenn es knapp wird. Er hat bereits eine wichtige Unterstützung verloren.

Tageschart von Bitcoin im August 2026. Oben bewegt sich der Kurs seitwärts um $63,000 und steigt dann senkrecht auf $79,027, beschriftet als Anstieg von 25% in elf Sitzungen. Darunter verlaufen zwei Linien über denselben Zeitraum: die goldene, das Sentiment, klettert am Ende auf 65, Gier; die weiße, das offene Interesse an Futures, erreicht Mitte des Monats ihren Höhepunkt und fällt dann bis zu einer Beschriftung mit −28%.

Die beiden Linien unten sind die ganze Geschichte. Die goldene ist die Stimmung der Leute, die in zwei Wochen von Angst zu Gier übergegangen ist. Die weiße ist das Geld: jede aktuell offene Wette auf Bitcoin-Futures, gezählt in Bitcoin und nicht in Dollar, was die einzige Art ist, wie diese Zahl dich nicht anlügt.

Wenn der Kurs steigt und die offenen Wetten fallen, kommen keine Käufer hinzu: Verkäufer gehen. Das ist Short Covering, kein hereinkommendes Geld.

Eine Rally, die durch das Schließen von Shorts bezahlt wird, endet an dem Tag, an dem die Shorts ausgehen.

Es sagt mir kein Datum. Es sagt mir, dass die spekulativste Ecke des Marktes mit Stimmung statt mit Geld läuft, und genau das ist der Zustand, in dem Dinge zerbrechen.

Tageschart von Bitcoin innerhalb eines fallenden Kanals. Vier parallele goldene Linien fallen von links nach rechts: das untere Paar verläuft entlang der Tiefs, markiert bei $60,074 im Februar, und das obere Paar wiederholt dasselbe Band, angehoben bis zum Hoch vom 10. Mai bei $82,430. Nach einem senkrechten Sprung von etwa $63,000 erreicht der Kurs $80,678 und liegt $941 innerhalb des oberen Bands.

Während alle sagen, BTC gehe zurück zu Allzeithochs, und alle euphorisch sind, weil er in einer Woche um 40% gestiegen ist, bin ich weiterhin besorgt.

Besorgt, weil ich diese Bewegungen aus erster Hand kenne. Besorgt, weil sie nicht gut enden. Diese Bewegungen sind darauf ausgelegt, Leute in Long-Positionen zu locken, die glauben, es gehe schon zurück zu Hochs.

Sobald sie alle drin haben, liefern sie eine letzte, sehr heftige Bewegung, die alle zur Kapitulation bringt.

Genau dann beginnen die starken Hände zu akkumulieren, während alle anderen sagen, BTC sei am Ende, und genau dann bildet sich tatsächlich ein echter Boden.

Aus all dem oben Genannten glaube ich, dass diese Bewegung bei BTC Teil von allem ist, was sich gerade aufbaut, und deshalb bitte ich dich, bei dieser Art von Bewegung vorsichtig zu sein.

Das Schlimmste für BTC steht vielleicht noch bevor.

Was passiert also gerade wirklich in der Welt?

In diesem Artikel haben wir uns verschiedene Anlagen angesehen. Alle deuten genau auf dasselbe hin: Sie stellen sich gleichzeitig für eine Korrektur auf.

Wenn dir alles zur gleichen Zeit und im selben Fenster dieselbe Geschichte erzählt, ist es vernünftig, zuzuhören, statt der Masse zu folgen.

Füge nun den Makrohintergrund hinzu, den wir gerade erleben. Ein ungelöster Konflikt mit dem Iran, der das Öl viel höher treiben und die Fed zu Zinserhöhungen zwingen könnte.

Ein Yen-Carry-Trade, den die Bank von Japan beschlossen hat aufzulösen, indem sie die Zinsen anhebt, um ihre Währung zu verteidigen.

Und ein Kalender mit Zwischenwahlen, in dem September und Oktober statistisch die schlechtesten Monate für Aktien sind, wobei der Oktober oft der Monat ist, in dem der Markt seinen Boden bildet.

Und woher weiß ich, ob es eine Korrektur ist oder etwas Schlimmeres?

Das ist die Millionen-Dollar-Frage, und die ehrliche Antwort ist: Es hängt davon ab, wie kompliziert es unterwegs wird.

Eine Korrektur ist ein gesunder Fall, der Exzesse innerhalb eines Trends bereinigt, der noch lebt. Ein Bärenmarkt ist eine tiefere Wunde.

Der Unterschied zwischen beiden wird nicht von einem Chart entschieden: Er wird von den Daten der Realwirtschaft entschieden.

Es wird zu etwas Schlimmerem, wenn…

Der Kredit beginnt sich abrupt zu verknappen.
Das Öl bleibt über $100.
Der Dollar und die Zinsen steigen weiter ungebremst.
Eine der Leitungen des Systems bricht, wie der Yen-Carry-Trade.

Es bleibt eine Korrektur, wenn…

Der Kredit bleibt ruhig, ohne Spannungen zwischen Banken.
Die Arbeitslosigkeit bleibt niedrig, und die Leute behalten ihre Jobs.
Die Unternehmensgewinne werden nicht nach unten korrigiert.
Das Öl und die Spannung mit dem Iran beruhigen sich.

Je mehr Öl, Dollar und Zinsen steigen, desto gefährlicher wird ein Bärenmarkt und desto unwahrscheinlicher eine saubere Korrektur. Heute, während ich das schreibe, neigt sich die Waage zu einer Korrektur: Die Wirtschaft hält. Aber es gibt eine Frage, die mich weiter beschäftigt und die ich dir nicht verschweigen will, weil sie der Schlüssel zu allem ist.

Ist das also wieder 2000?

Nein. Und das ist der Teil, den ich am meisten möchte, dass du mitnimmst, denn das ist die Hoffnung in all dieser Vorsicht. Auch wenn dir alle sagen, das sei genau wie die Dotcom-Blase, ähnelt es viel mehr 1998: ein Markt mit anspruchsvollen Preisen, ja, aber ohne die entfesselte Euphorie oder den weit verbreiteten Wahnsinn von 2000.

Er ist teuer, er ist nicht euphorisch. Und viele der heute führenden Unternehmen verdienen tatsächlich Geld, was 2000 nicht der Fall war.

Und hier ist das Chart, das für mich alles verändert. Nicht nur wegen dem, was es zeigt, sondern wegen dem, was es darunter andeutet.

Ein Chart, das den Nasdaq ab dem Start von Netscape 1994 und ab dem Start von ChatGPT 2022 vergleicht, jeweils gemessen ab dem eigenen Starttag. Heute, 937 Sitzungen nach ChatGPT, steht die KI-Kurve bei +131%, leicht vor den +116%, die Netscape zum selben Zeitpunkt erreicht hatte. Netscape stieg fünf Jahre später weiter auf +396%.

Jede große Blase entsteht aus demselben: Menschen, die glauben, eine Veränderung werde über Nacht passieren.

Im Jahr 2000 dachte man, das Internet werde sich in drei Jahren durchsetzen. Es dauerte fünfzehn. Heute sagen die Leute, KI werde die Welt verändern, und sie haben wahrscheinlich recht, aber es wird seine Zeit brauchen.

Und genau diese Lücke zwischen der Hoffnung und der Realität ist der Treibstoff der Blasen.

Schau dir die goldene Linie an: An genau diesem Punkt der Reise hatte das Internet seine größten Anstiege noch vor sich. Der Großteil kam nach dem Punkt, an dem wir jetzt sind.

Deshalb ist ein Fall jetzt, wenn er nicht in etwas Schlimmerem endet, nicht das Ende der Party: Er kann der beste Weg in eine Party sein, die noch Jahre vor sich hat. Ein Schreck und eine Gelegenheit, keine Beerdigung.

Und was bedeutet dieses Chart wirklich?

Bevor wir diese Frage beantworten, möchte ich, dass wir diese hier beantworten:

Wofür existiert der Markt wirklich?

Nicht, damit du Geld verdienst. Das glaubt fast jeder. Falsch. Und was dieses Chart andeutet, ist keine Kleinigkeit, also lass es mich so einfach wie möglich erklären.

Die Abmachung, wenn du dein Geld an die richtige Stelle setzt, ist diese: Das Unternehmen wird produktiver, verdient mehr, und im Gegenzug wirst du bezahlt, in Dividenden oder im Wert deines Anteils.

Und was ist die richtige Stelle? Die, an der das Kapital beschlossen hat, seine Wette zu platzieren, um jemanden zum Marktführer zu machen.

Schau dir SpaceX an: Seine Bücher stützen heute diese Zahl nicht annähernd, und trotzdem kam es mit einer Bewertung von zwei Billionen Dollar an den Markt. Warum?

Weil das Kapital entschieden hat, dass es für die kommenden Jahre das Flaggschiff der amerikanischen Weltraumforschung sein soll. Und wenn diese Entscheidung getroffen ist, wartet der Kurs nicht auf die Gewinne: er kommt vor ihnen.

Deshalb vergleicht das Chart oben nicht einfach zwei Technologien um des Vergleichs willen, und stellt auch nicht zufällig zwei Indizes nebeneinander.

Es vergleicht, wie das Kapital die gesamte Maschinerie in Bewegung setzt, um eine Technologie großzuziehen, die die Welt verändern wird, und um sie zu beherrschen. Zwei verschiedene Technologien, in verschiedenen Epochen, die demselben Drehbuch folgen.

Jede Woche werde ich eine neue Marktanalyse wie diese veröffentlichen und jede Bewegung im Portfolio aktualisieren, Fehler inbegriffen.

Viel Glück, Investor.

Wenn du die nächste Analyse willst und das Portfolio live verfolgen möchtest, ist es hier: research.jcrinvestment.com