Es-tu en train de dire que la bourse va s'effondrer ?

Non. Je dis qu'une correction est plus probable qu'un marché baissier, parce que les fondamentaux de l'économie restent sains. Une correction est une chute saine à l'intérieur d'une tendance qui reste vivante ; un marché baissier est autre chose. Et aucune des deux n'est certaine : ce sont des scénarios que je surveille, pas des prédictions.

Pourquoi attends-tu précisément septembre-décembre ?

Parce que plusieurs choses coïncident dans la même fenêtre : un conflit non résolu avec l'Iran qui peut faire exploser le pétrole bien plus haut et forcer la main de la Réserve fédérale, un carry trade du yen que la Banque du Japon a commencé à défaire, et un calendrier d'élections de mi-mandat où septembre et octobre sont, statistiquement, les pires mois pour les actions, octobre étant souvent le mois où le marché marque son plancher. Ce n'est pas une date magique : c'est là où s'alignent les horloges.

N'est-ce pas la même chose que la bulle dot-com de 2000 ?

Ça ressemble beaucoup plus à 1998. En 2000, il y avait de l'euphorie et des valorisations délirantes partout ; aujourd'hui les valorisations sont exigeantes mais il n'y a pas d'euphorie généralisée, et beaucoup des entreprises qui mènent gagnent énormément d'argent, ce qui n'était pas le cas en 2000. La bulle, pour l'instant, est à un seul endroit : les semi-conducteurs.

Qu'est-ce qui te ferait changer d'avis et acheter plus tôt ?

Que les avertissements s'éteignent : que le pétrole redescende, que le crédit reste calme, que les bénéfices ne soient pas révisés à la baisse. Si le terrain se dégage plus tôt, l'attente raccourcit. La décision n'est pas clouée à un calendrier : elle se prend avec les données sous les yeux, chaque semaine.

J'ouvre mon portefeuille avec $40,000 et je n'achète rien

Aujourd’hui, j’ouvre un portefeuille public avec $40,000 de mon propre argent, sur un compte réel que n’importe qui peut suivre, et à partir de maintenant chaque mouvement, chaque date et chaque raison sont écrits avant que quiconque sache si ça a marché.

Tout est en liquidités, encore, en attente. Et je sais que, pour beaucoup de gens, ça sonne bizarre. On ouvre un portefeuille pour investir, pas pour regarder.

Mais bien investir, c’est avant tout savoir quand ne pas le faire.

Laisse-moi te montrer la carte complète. Des données, sans bruit, et chaque graphique que je regarde moi-même.

À la fin, tu comprendras pourquoi ce portefeuille attend d’abord une fenêtre d’entrée entre septembre et décembre 2026, et comment tu peux te préparer, protéger ton portefeuille, et profiter de cette fenêtre pour construire un patrimoine qui continue de croître même si le monde change.

Le marché est-il malade, ou juste un coin de celui-ci ?

Juste un coin. Et c’est la première chose à comprendre, parce que presque tout le monde se trompe. Ça fait des mois que tu entends qu’« il y a une bulle de l’IA » et que « ça va exploser ».

Mais quand on descend dans les données, l’économie est loin d’être cassée : le chômage est à 4.2% et baisse, il ne monte pas ; les entreprises de l’indice ont gagné 20% de plus que l’an dernier, avec des marges record ; le crédit est aussi calme qu’il l’a été depuis des années ; et l’inflation redescend vite, plus vite que presque personne ne l’attendait. Rien de tout ça n’est une économie au bord du gouffre.

La bulle, si on veut l’appeler comme ça, est à un seul endroit : les semi-conducteurs.

Il s’est passé là quelque chose qui mérite d’être regardé avec respect, parce qu’on l’a déjà vu.

Un graphique qui superpose l’indice des semi-conducteurs dans son cycle actuel et dans la bulle dot-com de 2000, chacun mesuré depuis son propre plus bas. Les deux courbes suivent un chemin très similaire : celle des années quatre-vingt-dix culmine à +1,024% après 5.8 ans puis s’effondre de 83%, tandis que l’actuelle se situe à +815% après 6.4 ans.

Ce graphique me coûte un peu de sommeil, je ne vais pas te mentir. C’est le même indice, avec vingt-cinq ans d’écart, qui marche sur un chemin très similaire.

Ça ne veut pas dire qu’il va rechuter de 83%. Deux cas ne font pas une règle, et j’y reviendrai à la fin, parce que ça a une seconde lecture, bien plus optimiste.

Mais ça veut dire que ce coin du marché a couru très loin, très vite, et ces choses-là refroidissent rarement en douceur.

J’ai dit que deux cas ne font pas une règle. En voici un troisième, et celui-ci ne sort pas d’un livre d’histoire : c’est arrivé cet été.

Un graphique à deux panneaux. À gauche, un schéma du cycle spéculatif classique, avec ses phases étiquetées depuis le décollage et l’enthousiasme jusqu’à l’euphorie et le “nouveau paradigme”, puis le déni, la peur, la capitulation et le retour à la moyenne, avec un repère doré sur le rebond qui suit le déni. À droite, le KOSPI en bougies hebdomadaires de janvier 2025 à août 2026, avec les mêmes étiquettes de phase placées le long de sa montée, un sommet de 9,385.59 le 19 juin 2026, un plus bas de 5,262.77 à −43.9% de ce sommet, et un rebond de +31.3% qui le laisse quand même 26.4% en dessous du sommet.

C’est le KOSPI, l’indice sud-coréen. Ses deux plus grandes entreprises, Samsung et SK Hynix, fabriquent les puces mémoire sur lesquelles tourne tout le déploiement de l’intelligence artificielle, donc quand le trade des semi-conducteurs bouge, la Corée bouge en premier et bouge le plus fort.

Et regarde ce qu’il a fait. Il a gravi tout le manuel — décollage, enthousiasme, euphorie — et a fait son sommet le 19 juin, juste au moment où tout le monde commence à expliquer pourquoi cette fois c’est différent.

Six semaines plus tard, il était 43.9% plus bas.

Maintenant on dirait qu’il rebondit, et tout le monde dit que le pire est passé. Ça continue de beaucoup m’inquiéter, parce que ces mouvements sont montés pour laisser les gens en position longue et piégés, et ensuite le frapper violemment à la baisse.

Et pourquoi un seul secteur m’inquiète-t-il ?

Un gros problème se prépare dans le secteur des semi-conducteurs. Un secteur qui a mené des indices aussi importants que le Nasdaq 100. Un secteur qui, comme on peut le voir, signale déjà qu’une correction sérieuse arrive.

Je crois fermement que si cette correction arrive, elle entraînera les indices avec elle, fort et vite.

Jusqu’ici, les semi-conducteurs ont corrigé et les indices l’ont à peine remarqué, à cause de quelque chose qu’on appelle la rotation sectorielle : l’argent quitte une partie de l’indice et se déplace vers une autre, donc l’indice lui-même tient bon.

Quand cette rotation s’épuisera et que les semi-conducteurs continueront de chuter, l’indice le sentira de plein fouet.

Et je ne l’imagine pas. Il y a déjà des fissures. Dans les trois grands noms de l’intelligence artificielle, le prix a continué de monter pendant que la force qui le poussait s’épuisait.

Graphique hebdomadaire d’Alphabet avec une divergence baissière : le prix monte de $349 à $408.61 pendant que l’indicateur de force baisse. Le prix aujourd’hui est de $340.65, en dessous d’où la divergence a commencé.

Graphique hebdomadaire de Nvidia avec une divergence baissière : le prix monte de $212.19 à $236.54 pendant que l’indicateur de force baisse. Le prix aujourd’hui est de $227.98, de nouveau proche de ce sommet.

Graphique hebdomadaire de Broadcom avec une divergence baissière : le prix monte de $414.61 à $495 pendant que l’indicateur de force baisse. Le prix aujourd’hui est de $371.54.

Remarque un détail qui n’est pas une coïncidence : les sommets ne sont pas arrivés le même jour. Nvidia a fait son sommet le 11 mai, Alphabet le 18, Broadcom le 1er juin.

Ce n’était pas une frayeur d’une seule séance. C’était une séquence qui a commencé à l’intérieur, dans les actions individuelles, et qui s’est frayé un chemin vers les indices, semaine après semaine. C’est exactement comme ça que commencent les grandes rotations.

Et qui d’autre voit ça ?

Le gros argent. Et c’est là que ça cesse d’être mon opinion pour devenir un fait que n’importe qui peut vérifier. Chaque semaine, le régulateur américain publie qui est positionné sur le marché des futures et de quel côté. Et ce qu’il dit en ce moment est l’une des choses les plus frappantes que j’ai vues depuis des années.

Graphique de la distance entre la position du petit argent et celle des fonds à effet de levier sur les futures du Nasdaq 100. La ligne atteint +39.4%, le record de toute la série de 238 semaines.

Les gros fonds sont chargés de positions baissières pendant que les gens ordinaires achètent à pleines mains. La distance entre les deux n’a jamais été aussi grande depuis quatre ans et demi.

Ça a un vilain nom : la distribution. Ceux qui savent qui refilent le papier à ceux qui arrivent en retard.

Et pourquoi septembre-décembre précisément ?

Le reste des actifs s’aligne déjà pour un scénario tendu autour de ces dates, dans la chaîne classique : le dollar monte, les rendements obligataires montent, et ça met la pression sur les actions et sur les coins les plus spéculatifs.

Graphique hebdomadaire de l’indice du dollar. Un plafond à 100.43 a tenu pendant 54 semaines, avec la première clôture au-dessus le 15 juin 2026 à 100.85 et une projection à 104.56. Le prix est depuis retombé sous ce plafond.

Graphique hebdomadaire du rendement de l’obligation américaine à 30 ans formant un triangle ascendant : un plafond à 5.17% touché trois fois en 2.8 ans, deux plus bas croissants en dessous, et une projection à 6.43%.

L’obligation compte plus qu’il n’y paraît, et voici le mécanisme : quand ce que paie l’obligation monte et que ce que paient les entreprises ne monte pas, la récompense pour prendre le risque actions se réduit. Et en ce moment cette récompense est au plus bas.

Et le plus nerveux de tous, comme toujours, c’est bitcoin : l’actif qui monte le plus quand il y a trop d’argent dans le monde et qui chute le plus quand il commence à en manquer. Il a déjà perdu un support important.

Graphique journalier de bitcoin en août 2026. En haut, le prix évolue latéralement autour de $63,000 puis monte à la verticale jusqu’à $79,027, avec l’étiquette d’une hausse de 25% en onze séances. En dessous, deux lignes parcourent la même période : la dorée, le sentiment, grimpe à la fin jusqu’à 65, avidité ; la blanche, l’intérêt ouvert sur les futures, atteint son sommet à la mi-mois puis chute jusqu’à une étiquette marquant −28%.

Les deux lignes en bas sont toute l’histoire. La dorée, c’est l’humeur des gens, qui est passée de la peur à l’avidité en deux semaines. La blanche, c’est l’argent : chaque pari actuellement vivant sur les futures bitcoin, compté en bitcoins et pas en dollars, ce qui est la seule façon pour que ce chiffre ne te mente pas.

Quand le prix monte et que les paris vivants baissent, ce ne sont pas des acheteurs qui arrivent : ce sont des vendeurs qui partent. C’est du short covering, pas de l’argent qui entre.

Un rally payé par la clôture de positions courtes se termine le jour où il n’y a plus de positions courtes à clôturer.

Ça ne me dit pas une date. Ça me dit que le coin le plus spéculatif du marché fonctionne à l’humeur plutôt qu’à l’argent, et c’est exactement l’état dans lequel les choses se cassent.

Graphique journalier de bitcoin à l’intérieur d’un canal baissier. Quatre lignes dorées parallèles descendent de gauche à droite : la paire inférieure longe les plus bas, marquée à $60,074 en février, et la paire supérieure répète cette même bande relevée jusqu’au sommet du 10 mai, à $82,430. Après un saut vertical depuis environ $63,000, le prix atteint $80,678 et se situe $941 à l’intérieur de la bande supérieure.

Pendant que tout le monde dit que BTC repart vers ses sommets historiques, et que tout le monde est euphorique parce qu’il est monté de 40% en une semaine, je reste inquiet.

Inquiet parce que je connais ces mouvements de première main. Inquiet parce qu’ils ne finissent pas bien. Ces mouvements sont conçus pour piéger les gens en position longue, en leur faisant croire que ça repart déjà vers les sommets.

Une fois qu’ils ont tout le monde dedans, ils assènent un dernier mouvement, très violent, qui fait capituler tout le monde.

C’est à ce moment que les mains fortes commencent à accumuler, pendant que tous les autres disent que BTC est fini, et c’est à ce moment qu’il marque vraiment un plancher réel.

Pour tout ce qui précède, je crois que ce mouvement sur BTC fait partie de tout ce qui se prépare, et c’est pour ça que je te demande d’être prudent avec ce genre de mouvement.

Le pire pour BTC est peut-être encore à venir.

Alors, que se passe-t-il vraiment dans le monde en ce moment ?

Tout au long de cet article, on a regardé différents actifs. Ils pointent tous exactement vers la même chose : ils s’alignent en même temps pour une correction.

Quand tout te raconte la même histoire, en même temps et dans la même fenêtre, la chose sensée est d’écouter, pas de suivre la foule.

Ajoute maintenant le contexte macro qu’on est en train de vivre. Un conflit non résolu avec l’Iran qui pourrait faire exploser le pétrole bien plus haut et forcer la main de la Fed pour monter les taux.

Un carry trade du yen que la Banque du Japon a décidé de commencer à défaire, en montant les taux pour défendre sa devise.

Et un calendrier d’élections de mi-mandat où, statistiquement, septembre et octobre sont les pires mois pour les actions, octobre étant souvent le mois où le marché marque son plancher.

Et comment saurai-je si c’est une correction ou pire ?

C’est la question à un million de dollars, et la réponse honnête est : ça dépendra de la complexité que prendra le chemin.

Une correction est une chute saine qui nettoie les excès à l’intérieur d’une tendance qui reste vivante. Un marché baissier est une blessure plus profonde.

La différence entre les deux ne se décide pas sur un graphique : elle se décide avec les données de l’économie réelle.

Ça se transforme en pire si…

Le crédit commence à se resserrer d'un coup.
Le pétrole reste au-dessus de $100.
Le dollar et les taux continuent de monter sans contrôle.
Une des conduites du système se rompt, comme le carry trade du yen.

Ça reste une correction si…

Le crédit reste calme, sans tension entre les banques.
Le chômage reste bas et les gens gardent leur emploi.
Les bénéfices des entreprises ne sont pas révisés à la baisse.
Le pétrole et la tension avec l'Iran se calment.

Plus le pétrole, le dollar et les taux montent, plus un marché baissier devient dangereux et moins une correction propre devient probable. Aujourd’hui, au moment où j’écris ça, la balance penche vers une correction : l’économie tient. Mais il y a une question à laquelle je continue de retourner et que je ne veux pas te cacher, parce que c’est la clé de tout.

Alors, est-ce encore 2000 ?

Non. Et c’est la partie que je veux le plus que tu retiennes, parce que c’est l’espoir à l’intérieur de toute cette prudence. Même si tout le monde te dit que c’est pareil que la bulle dot-com, ça ressemble bien plus à 1998 : un marché à des prix exigeants, oui, mais sans l’euphorie déchaînée ni la folie généralisée de 2000.

C’est cher, ce n’est pas euphorique. Et beaucoup des entreprises qui mènent aujourd’hui gagnent vraiment de l’argent, ce qui n’était pas le cas en 2000.

Et voici le graphique qui, pour moi, change tout. Pas seulement pour ce qu’il montre, mais pour ce qu’il implique en dessous.

Un graphique comparant le Nasdaq depuis le lancement de Netscape en 1994 et depuis le lancement de ChatGPT en 2022, chacun mesuré depuis son propre jour de lancement. Aujourd’hui, 937 séances après ChatGPT, la courbe de l’IA se situe à +131%, légèrement devant les +116% que Netscape avait atteints au même point. Netscape a continué jusqu’à +396% cinq ans plus tard.

Chaque grande bulle naît de la même chose : les gens qui croient qu’un changement va arriver du jour au lendemain.

En 2000, ils pensaient qu’Internet se déploierait en trois ans. Ça en a pris quinze. Aujourd’hui les gens disent que l’IA va changer le monde, et ils ont probablement raison, mais ça prendra son temps.

Et cet écart entre l’espoir et la réalité est précisément le carburant des bulles.

Regarde la ligne dorée : à ce même point du parcours, Internet avait encore ses plus grandes hausses devant lui. Le gros est arrivé après où nous en sommes maintenant.

C’est pour ça qu’une chute maintenant, si elle ne finit pas en quelque chose de pire, n’est pas la fin de la fête : ça peut être la meilleure façon d’entrer dans une fête qui a encore des années devant elle. Une frayeur et une opportunité, pas des funérailles.

Et que signifie vraiment ce graphique ?

Avant de répondre à cette question, je veux qu’on réponde à celle-ci :

Pour quoi le marché existe-t-il vraiment ?

Pas pour que tu gagnes de l’argent. C’est ce que presque tout le monde croit. Faux. Et ce que ce graphique implique n’est pas rien, alors laisse-moi l’expliquer de la façon la plus simple possible.

Le contrat, quand tu mets ton argent au bon endroit, est celui-ci : cette entreprise devient plus productive, gagne plus, et en échange tu es payé, en dividendes ou dans la valeur de ta part.

Et quel est le bon endroit ? Celui où le capital a décidé de placer son pari pour faire de quelqu’un un leader.

Regarde SpaceX : ses comptes aujourd’hui ne soutiennent même pas de loin ce chiffre, et pourtant elle est arrivée sur le marché valorisée à deux mille milliards de dollars. Pourquoi ?

Parce que le capital a décidé qu’elle devait être le fer de lance de l’exploration spatiale américaine pour les années à venir. Et quand cette décision est prise, le prix n’attend pas les bénéfices : il arrive avant eux.

C’est pour ça que le graphique ci-dessus ne compare pas deux technologies pour le plaisir, ni ne met deux indices côte à côte par hasard.

Il compare comment le capital fait bouger toute la machinerie pour élever une technologie qui va changer le monde, et pour la dominer. Deux technologies différentes, à des époques différentes, suivant le même scénario.

The Decision

C’est pour ça que le portefeuille de $40,000 reste volontairement immobile, et pas parce que j’ai peur.

La bulle dans les semi-conducteurs, les fissures dans les grands noms, le gros argent qui vend, et tout ce qu’on a vu dans cet article. Le tableau complet me dit qu’aujourd’hui n’est pas le moment, et qu’attendre ne coûte presque rien.

Et je n’ai pas peur de la correction. Bien au contraire. Si l’économie tient et que ça reste une frayeur, ce sera l’une des meilleures opportunités d’achat depuis de nombreuses années, pour une raison simple :

L’IA est en train de remodeler le monde et, comme toute grande technologie, elle va gonfler d’énormes bulles. Jusqu’ici elle n’en a gonflé qu’une, celle des semi-conducteurs. Et on a déjà vu le scénario qu’ils utilisent.

Chaque semaine, je publierai une nouvelle analyse de marché comme celle-ci et je mettrai à jour chaque mouvement du portefeuille, erreurs comprises.

Bonne chance, investisseur.

Si tu veux la prochaine analyse et suivre le portefeuille en direct, c’est ici : research.jcrinvestment.com